Курс «ЕГЭ» от Финама: 18 уроков для подготовки инвестора

01Тестирование неквалифицированного инвестора

Тестирование проверяет понимание устройства инструмента и его рисков перед доступом к определённым операциям. Выбирать тест следует по тому, чем вы собираетесь торговать: знания о фьючерсах не заменяют подготовку по РЕПО или сложным облигациям.

В учебном материале разделены самооценка — ваш реальный опыт и подготовка — и знания о финансовом продукте. В самооценке нет универсального ответа за всех инвесторов.

По официальному FAQ Финама, тест можно пройти в личном кабинете: «Торговля → Тестирование инвестора». Попытки не ограничены. Успешный тест не присваивает статус квалифицированного инвестора и не открывает инструменты, предназначенные только для этой категории.

Запомнить: Разбирайте смысл ответа. Номер варианта в следующей попытке может измениться.

02Необеспеченные сделки и кредитное плечо

Маржинальная торговля использует заёмные деньги или бумаги брокера. Лонг начинается с покупки в расчёте на рост. Шорт — с продажи заёмных бумаг в расчёте на снижение; позднее их нужно выкупить и вернуть. Названия описывают направление позиции, а не длительность сделки.

Плечо увеличивает объём позиции относительно собственных средств. Оно усиливает и прибыль, и убыток. Начальная и минимальная маржа, ставки риска и стоимость портфеля влияют на возможность открывать и удерживать позиции. Недостаток обеспечения может привести к принудительному закрытию.

В примере шорта: свои 100 000 ₽, продажа 1 000 заёмных акций по 250 ₽. После выкупа по 200 ₽ остаётся 150 000 ₽: прибыль 50 000 ₽ до расходов. Денежные 350 000 ₽ после открытия шорта не являются собственным капиталом — остаётся долг в акциях.

Запомнить: Учитывайте комиссию и стоимость займа. Потеря может превысить собственные средства; у непокрытого шорта рост цены создаёт теоретически неограниченный риск.

03Допущенные к торгам паи иностранных ETF

ETF — фонд, доли которого торгуются на бирже. Вместо покупки каждой бумаги инвестор получает долю портфеля с определённой стратегией. Многие ETF следуют индексу, но не каждый ETF является индексным.

Диверсификация уменьшает зависимость от отдельной компании, но не устраняет падение всего рынка. Управляющий ведёт портфель по правилам фонда; выплата или реинвестирование доходов зависит от его документов.

Для иностранного ETF важны схема допуска к торгам, раскрытие информации, работа инфраструктуры и наличие поддержки ликвидности. Биржевая цена способна отличаться от стоимости чистых активов на пай. Арбитраж и маркетмейкинг могут уменьшать отклонение, но не гарантируют сделку по расчётной стоимости.

Основные риски: рыночный, валютный, ликвидности, санкционный и правовой. После делистинга найти покупателя может стать сложнее; обязательный выкуп первоначальной суммы из самого факта биржевого обращения не следует.

Запомнить: Доступность иностранного фонда и возможность получить выплаты нужно проверять отдельно от его инвестиционной стратегии.

04Иностранные акции

Покупка иностранной акции соединяет риск бизнеса с валютой, инфраструктурой и правом другой страны.

Фондовый индекс рассчитывается по корзине бумаг и определённой методике. Критерии могут учитывать капитализацию, ликвидность, долю бумаг в свободном обращении и другие показатели. Включение в индекс не гарантирует прибыль или ликвидность в любой момент.

Пример курса: покупка за $500 по курсу 52 ₽/$, продажа за $600 по 72 ₽/$. Результат до расходов: 600 × 72 − 500 × 52 = 17 200 ₽. Это не сумма налога. Общие принципы пересчёта собраны ниже.

Запомнить: Прибыль в валюте и прибыль в рублях могут существенно отличаться.

05Иностранные облигации без необходимого кредитного рейтинга

В уроке рассматриваются иностранные выпуски без требуемого рейтинга или с рейтингом ниже установленного для соответствующего доступа уровня, в том числе структуры с исполнением обязательств за счёт российского юридического лица. Не все иностранные облигации устроены одинаково: важно установить эмитента, обеспечивающее лицо и условия конкретного выпуска.

Кредитный рейтинг — мнение агентства о кредитоспособности оцениваемого объекта. Рейтинг эмитента, отдельного выпуска и гаранта может различаться. Он помогает оценивать кредитный риск, но не является гарантией возврата денег.

AAA — высшая категория на соответствующей шкале. D обозначает дефолт по правилам этой шкалы; дефолт не тождественен автоматическому началу юридической процедуры банкротства. Отсутствие рейтинга не доказывает ни надёжность, ни финансовые проблемы.

Помимо кредитного риска остаются рыночный, валютный, санкционный риск и риск ликвидности. Высокая обещанная доходность может сопровождаться высокой вероятностью потерь.

Запомнить: Проверьте, кому присвоен рейтинг, каким агентством, по какой шкале и на какую дату.

06Инвестиционные паи закрытого типа

ПИФ объединяет имущество инвесторов под управлением управляющей компании. Пай удостоверяет долю в праве собственности на имущество фонда. Важнейшие документы — правила доверительного управления и раскрываемая фондом информация о характеристиках и рисках.

Открытые, интервальные и закрытые фонды различаются условиями погашения паёв. У ЗПИФ нельзя исходить из возможности в любой момент вернуть пай управляющей компании. Срок фонда, основания погашения и права при изменении правил нужно читать в документах.

Погашение пая и его продажа другому инвестору — разные операции. Если допускается вторичное обращение, можно искать покупателя, в том числе на бирже. Но он может не найтись в нужный срок и по желаемой цене.

Активы ЗПИФ могут включать недвижимость, права и финансовые инструменты в рамках разрешённой категории и правил. Промежуточные выплаты возможны, если предусмотрены. Расчётная стоимость пая — стоимость чистых активов, делённая на число паёв; рыночная цена сделки может отличаться. Выплата дохода при прочих равных уменьшает чистые активы фонда.

Запомнить: Перед покупкой закройте вопрос выхода: когда, кому и по какой процедуре можно продать или предъявить пай к погашению.

07Российские акции и котировальные списки

Биржа устанавливает требования к бумагам и эмитентам, включаемым в разные уровни списков. В учебном материале бумаги вне котировальных списков названы внесписочными. Это не означает автоматически полного отсутствия допуска к биржевым торгам.

У таких бумаг может быть повышенный риск низкой ликвидности: мало сделок, неглубокий стакан, широкий спред и сильные колебания цены. Однако это характеристика риска категории, а не обязательное свойство каждой акции.

Ликвидность — возможность купить или продать нужный объём без существенной потери времени и цены. Она меняется; в нужный момент встречная заявка может отсутствовать.

Сам статус листинга не отменяет прав, связанных с акцией. Право голоса, участие в прибыли и распределении имущества зависит от вида бумаги и условий. Дивиденды не гарантированы. Статус списка сам по себе не устанавливает цену акции, но связанные с ним доступность и ликвидность могут влиять на оценку рынка.

Запомнить: Листинг не страхует от убытка. Изучайте конкретную акцию и возможность выхода из позиции.

08Облигации РФ без необходимого кредитного рейтинга

При выборе облигации важно разделять вероятность невыплаты и риск продажи до погашения. Даже исправно обслуживаемая бумага может подешеветь, например при изменении ставок или восприятия риска.

Рейтинг не заменяет анализ денежных потоков, долговой нагрузки и документов выпуска. Отсутствие рейтинга не является автоматическим доказательством проблем, но оставляет инвестору больше работы по оценке риска.

Спред — разница между лучшими встречными ценами продажи и покупки. В низколиквидной бумаге он часто шире. Важны также объём заявок, оборот и частота сделок: небольшой спред на одну бумагу не означает возможности продать большой пакет.

Запомнить: Высокая доходность к погашению реализуется лишь при соответствующих выплатах и условиях расчёта; это не безусловная прибыль.

09Производные финансовые инструменты: фьючерсы и опционы

Производный инструмент связывает права, обязательства или расчёты с базовым активом либо показателем. Основные биржевые примеры — фьючерсы и опционы. Условия исполнения, срок, размер контракта и обеспечение определяются спецификацией.

Фьючерс создаёт обязательства сторон. Его исполнение бывает поставочным или расчётным. Для длинной позиции неблагоприятно снижение цены, для короткой — рост. Изменение цены и требований к обеспечению способно вызвать необходимость пополнить счёт или сократить позицию. Убыток может превысить первоначальное обеспечение.

Call даёт покупателю право купить базовый актив, Put — право продать на условиях контракта. Тип опциона и сторона сделки — разные вещи: можно и купить, и продать как Call, так и Put.

Сравнение относится к стандартной выплате на экспирации до расходов, без последствий исполнения в отдельную позицию. Для маржируемых опционов денежные потоки и обеспечение изучаются отдельно.

Запомнить: Нельзя говорить о неограниченном результате всех покупателей или всех продавцов опционов: риск зависит от позиции.

10Договоры РЕПО

РЕПО состоит из двух связанных частей: продажи бумаг и их обратной покупки на заранее определённых условиях. Участники меняются ролями во второй части.

Согласованная цена обратной сделки не исключает неисполнения. Один участник может не вернуть деньги, другой — бумаги. Изменение рыночной стоимости обеспечения способно вызвать требования о взносах или переоценке в соответствии с договором.

Доходы по бумагам в период РЕПО и компенсационные платежи распределяются по применимым правилам и условиям сделки. Нельзя подменять их простым предположением, что весь купон или дивиденд безусловно остаётся у того, кто в этот момент держит бумаги.

Запомнить: В РЕПО оценивают обе части, риск контрагента и условия обеспечения. Само обеспечение не устраняет риск.

11Основы торговли на российском рынке Форекс

Forex — внебиржевой валютный рынок. Для российского форекс-дилера важны его лицензия, договор, доступные договорные инструменты и правила исполнения. Не следует переносить условия зарубежных CFD-счетов на российский правовой режим.

Bid — цена, по которой клиент обычно продаёт; Ask — цена покупки. Разница — спред. В паре AUD/CAD AUD является базовой валютой, CAD — валютой котировки. Валюта счёта может отличаться от обеих.

Для линейной валютной позиции стоимость движения на шаг в валюте котировки: объём в единицах базовой валюты × шаг цены. Пример: 100 000 AUD × 0,00001 CAD/AUD = 1 CAD. Размер лота, тик и употребление слова «пункт» нужно проверять в спецификации.

Заявка — поручение, сделка — его исполнение, позиция — возникающая экспозиция. Stop Loss предназначен для ограничения убытка, Take Profit — фиксации прибыли. В быстром рынке возможны проскальзывание и исполнение по цене, отличающейся от уровня срабатывания.

Запомнить: Изучайте договор и спецификацию. Плечо и стоп-заявка не дают гарантии заранее ограниченного денежного убытка.

12Облигации со структурным доходом

Выплаты купона или дополнительного дохода зависят от событий: цен активов, ставок, индексов или других оговорённых показателей. Формула известна из документов, но будущие значения показателей неизвестны.

Для рассматриваемого типа облигаций договорная выплата при погашении предусматривает возврат номинала, а от событий зависит доходная часть. Может существовать фиксированный купон, если он предусмотрен выпуском. Пояснение механизма у брокера.

Обязательство вернуть номинал не устраняет риск дефолта. Покупка выше номинала, комиссии и досрочная продажа тоже способны принести убыток. Рыночная цена зависит от нескольких факторов, а не только от базового актива.

Запомнить: «Защита номинала» описывает условия выпуска, но не страхует от неисполнения эмитентом или убытка при досрочной продаже.

13Структурные облигации

У структурной облигации события могут влиять не только на купон или дополнительный доход, но и на размер возврата номинала. Возможна выплата меньше номинальной стоимости. Механизм раскрывается в условиях выпуска; сравнение типов есть в обучающем разделе брокера.

В документах могут быть отдельно указаны купон, дополнительный доход и выплата номинала. Символический фиксированный купон нельзя путать со всей доходностью продукта. Условие может зависеть сразу от нескольких активов, дат наблюдения и барьеров.

При продаже до погашения будущая формула выплат не гарантирует сегодняшнюю цену. Исторический рост базовых активов не является обещанием дохода. Коммерческие названия «нота» или «инвестиционная облигация» нужно проверять по юридической форме продукта.

Запомнить: Читайте условие выплаты номинала отдельно от рекламируемой ставки доходности.

14Конвертируемые облигации

Такая облигация предусматривает обмен на акции или другие бумаги на установленных условиях. Возможность обмена может быть правом либо обязанностью владельца. Регулярный купон есть не у всех разновидностей.

Коэффициент конвертации задаёт количество получаемых бумаг на облигацию. В простом примере это номинал, делённый на цену конвертации. Даты, корректировки, округление и права после обмена устанавливают документы.

Помимо кредитного, рыночного риска и ликвидности важны стоимость получаемых акций и условия принудительной конвертации. Нельзя считать, что обмен всегда добровольный или выгодный.

Запомнить: Перед покупкой выясните, кто и когда принимает решение об обмене и что вы получите вместо денежного погашения.

15Еврооблигации и выпуски вне страны эмитента

В исходном курсе тема названа «Иностранные облигации, выпущенные не иностранным государством или организацией». Содержание посвящено еврооблигациям, иностранному праву и связанным рискам.

Слово «евро» не означает обязательный номинал в евро. Для международного выпуска нужно установить эмитента, валюту, применимое право, документацию и инфраструктуру выплат. Одна только иностранная валюта не определяет весь правовой режим бумаги.

Помимо кредитного и рыночного риска существуют валютный, санкционный риск, низкая ликвидность и трудности защиты прав в другой юрисдикции. Известность российского эмитента не отменяет особенностей иностранной документации.

Стоимость покупки может включать цену в процентах от номинала, НКД и комиссии. Объявленный обратный выкуп и обязательное досрочное погашение не равнозначны: право участия и отказа определяется условиями.

Налоги и возможный зачёт иностранного налога зависят от действующих правил, статуса инвестора и документов. Упрощённые примеры последовательного вычитания налогов двух стран без проверки баз использовать нельзя. Актуальное общее пояснение — в налоговом разделе.

Запомнить: Оценивайте не только ставку купона, но и путь получения денег: кто платит, через какую инфраструктуру и по какому праву.

16Иностранные ETF: цена, диверсификация и дополнительные риски

Этот урок дополняет раздел 3: как устроена стоимость пая, что даёт диверсификация и почему она не является гарантией сохранности капитала.

Пример: если в фонде десять акций с равными начальными весами по 10%, одна потеряла 80%, а остальные не изменились, вклад этого падения в результат портфеля — −8% до расходов. Одного числа бумаг недостаточно: важны веса и взаимосвязь активов.

При чистых активах 100 000 ₽ и 2 000 паёв расчётная стоимость — 50 ₽ на пай. Рыночная цена сделки может отличаться. Наличие биржи и маркетмейкера не означает обязательного выкупа по этой сумме.

При выборе фонда нужно оценить стратегию, состав и концентрацию активов, расходы, валюту и инфраструктуру. Прекращение фонда, ограничения иностранных регуляторов и сложности защиты прав могут повлиять на доступ к деньгам. Выплата при ликвидации не обязана совпасть с ценой вашей покупки.

Запомнить: ETF — форма фонда, а не единый уровень безопасности. Риск зависит от того, что внутри, и от условий владения.

17Облигации РФ вне условий упрощённого доступа

Название исходного урока — «Облигации РФ, не соответствующие требованиям законодательства». В контексте подготовки к тесту важно не делать из него вывод о незаконности любой такой бумаги. Отдельные требования могут относиться к условиям операций и доступу инвестора.

В материале обсуждаются высокодоходные облигации и необходимость самостоятельной оценки эмитента. Повышенная ставка не компенсирует убыток автоматически: возможны просрочка купона, невозврат номинала и проблемы продажи.

Нельзя пользоваться универсальными правилами вида «всё ниже A — ВДО» без агентства и шкалы. Национальный и международный рейтинги, оценка эмитента и конкретного выпуска различаются. Отсутствие рейтинга само по себе не доказывает близкое банкротство.

Изучают отчётность, долг и сроки его погашения, денежные потоки, обеспечение и условия выпуска. Государственное участие не равнозначно государственной гарантии по конкретной облигации. Для ликвидности смотрят частоту сделок, оборот, глубину стакана и спред.

Запомнить: Разрешённость выпуска, условия доступа к покупке и инвестиционная надёжность — три разных вопроса.

18Облигации, обеспеченные залогом денежных требований

Денежное требование — право получить платежи от должника по кредиту или другому договору. Оно может стать залогом, обеспечивающим обязательства по облигации. Это отличается от залога обычной недвижимости или пакета акций.

Наличие обеспечения даёт дополнительные способы удовлетворения требований, но не гарантирует полную выплату. Должники могут не платить, стоимость и качество залога — оказаться недостаточными, а взыскание — занять время.

Условия ищут в решении о выпуске, проспекте и других документах: какие требования заложены, как учитываются поступления, на какой счёт они зачисляются, для каких выплат используются и как реализуются права владельцев.

В учебном материале разобраны документы СФО ВТБ РКС-1 2020 года — это пример чтения условий, а не текущая рекомендация. Фильтр расчётного обеспечения на бирже не заменяет проверку залога в пользу держателей.

Мосбиржа сообщала о введении соответствующего тестирования с 23 мая 2025 года для обозначенной в сообщении категории облигаций. Перечень выпусков на ту дату не является актуальным полным каталогом.

Запомнить: Залог снижает некоторые риски, но не превращает облигацию в вклад с гарантированным возвратом. Процедура взыскания и объём покрытия имеют значение.

Валютные расчёты: прибыль в валюте и в рублях

Чтобы понять экономический результат, каждую сторону сделки пересчитывают отдельно. В этих учебных примерах речь об одной бумаге; купоны, НКД, комиссии и налоги не включены.

Последний пример показывает, почему рост валютной цены не гарантирует рублёвый доход. Правильный знак здесь — минус: 73 500 − 75 000 = −1 500 ₽. Расчёт налоговой базы требует отдельного применения налоговых правил.

Налоги: что обновлено относительно учебных скриншотов

В исходных фрагментах встречаются разные пороги. Для актуальной ориентации используем разъяснение ФНС о НДФЛ: для соответствующих налоговых баз резидентов РФ, включая операции с ценными бумагами, с 2025 года предусмотрено 13% в пределах 2,4 млн ₽ и 15% с превышения. Это не налог с оборота сделки.

Налоговая база, расходы, льготы, резидентство и зарубежные удержания требуют отдельного расчёта. Возможность зачесть иностранный налог нельзя установить только по наличию соглашения между странами: важны его действующие положения и подтверждающие документы. Поэтому старые числовые примеры «налог в России, затем налог в стране X» здесь не используются как универсальный ответ.

Самопроверка после курса

Ниже — авторские вопросы для повторения материала. Они не воспроизводят действующий тест Финама и не обещают совпадения с ним. Сначала сформулируйте ответ самостоятельно, затем раскройте пояснение.

Источники и продолжение подготовки

• Официальный курс Финама «ЕГЭ для инвесторов» — исходная учебная программа; конспект составлен по предоставленным изображениям 18 уроков.
• FAQ Финама о тестировании — где проходить тест и чем он отличается от получения статуса квалифицированного инвестора.
• Реестр стандартов Банка России — действующие редакции документов для участников рынка.
• ФНС России: НДФЛ и налоговые уведомления 2026 года — актуализация налогового раздела.
• Сообщение Мосбиржи от 16 мая 2025 года — изменение доступа к обозначенным облигациям с залогом денежных требований.

Материал предназначен для обучения и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Примеры рассчитаны на условных суммах; они не обещают доходность. Перед операцией изучите документы конкретного инструмента и действующие условия брокера.

К началу и оглавлению ↑